人民币国际化所需条件

　

人民币国际化所需条件

 

中国经济规模庞大，要促进境内金融市场稳定发展，必须改革金融体制并开放资本账。

 

香港作为中国最开放的地区，银行体制完善，金融基建成熟发达，绝对是建立离岸人民币市场的当然之选。香港可以成为人民币国际化的试验场，以及资金进出内地市场的缓冲区。

事实上，香港在人民币尚未可完全自由兑换时开展了离岸人民币业务，情况罕有。相比之下，日本在开放了资本账后才着手发展离岸市场。

虽然中国的金融发展进程与日本有别，但日本的离岸市场及以日圆计价的金融产品发展经验能为中国提供借鉴。

从日本的经验可见，在离岸市场 (如香港) 发展多元化的人民币投资工具，有助吸引国际投资者使用及积存人民币。

发行不同年期的人民币债券有助建立离岸人民币收益率曲线 (yield curve)，为相关金融产品及衍生工具提供一个高透明度的计价基准，从而降低金融工具的交易成本。

此外，开发各种人民币衍生工具，可以为对冲交易提供更多选择，并大幅减低对冲成本，提高使用及持有人民币的需求。

争取进口贸易以人民币计价

推广进口贸易以本国货币结算，有助将本国货币推向世界，有利货币国际化进程。

日本倚赖进口商品，本来可为日圆国际化缔造有利条件，可惜国际商品交易大多数惯性地使用美元作为计价货币。

再者，日本自1960年代以来，贸易顺差庞大，削弱了通过国际贸易来输出日圆这条管道，不利日圆的国际化发展。

另一方面，日本使用进口原材料制造的制成品，大部分会出口到美国等发达国家。然而，日本生产商都倾向使用相同的货币作为计价单位，以规避一进一出的汇兑交易风险。

中国现时亦面对相似情况，加工贸易现占整体贸易比重颇大，约为40%。由此可见，中国在推动促进国际贸易以人民币结算的过程中将会遇到不少困难，也不利于人民币国际化的发展。

与此同时，增加人民币贸易结算应会令相关金融交易有更大的需求。

不过，能否采用「新」结算货币的关键在于能否打破国际贸易以美元为结算单位的惯性，而这个惯性需要漫长时间才能改变。

贸易融资在国际贸易中十分普遍，而贸易融资所使用的货币通常与计价或发票货币相同。提供高效率和低成本的人民币贸易融资，可以增强人民币作为贸易结算货币的吸引力。

促进产品创新

从日圆国际化的经验可见，产品差异化的程度会影响生产商选择计价货币的决定权。同质产品 (homogeneous products) 如原材料、能源商品及电子元件的市场竞争十分激烈，削弱了产品供应商选择计价货币的决定权下降。在此情况下，进口商的本国货币或美元便会选为计价货币。

推动产品自主创新及发展自家技术，有助提升中国产品的竞争力，以及减低出口市场消费者的需求弹性，中国出口商可以藉此争取更大的决定权，选择以人民币作为计价货币。

维持货币稳定

人民币要成为独当一面的国际货币，中国资本账必须开放，人民币也须实现全面自由兑换，此外，人民币汇率维持稳定也是一个重要因素。

汇率大幅波动会为贸易公司带来较大的汇兑风险，并增加外汇对冲成本，削弱有关货币作为计价单位的角色。此外，汇率起伏不定也会打击国际投资持有有关货币的信心，减低其作为别国的储备货币及投资工具的吸引力。

把一国货币发展为国际贸易的交易媒介，可与其价值储存功能相辅相成，有助促进该货币的国际化进程。

香港人民币业务自2004年开展以来，先后引进了人民币债券的投资产品及开放了人民币跨境结算的业务，其发展可谓一日千里。

相对于中国内地市场，香港的人民币存款金额只是九牛一毛。不过，人民币可通过香港走向全世界。